近日，山东玉皇化工有限公司（下称“玉皇化工”）向债权人公布其破产和解协议草案，普通债权中10万元以下的全额清偿，10万元以上部分有两种方案供持有人选择。
草案具体偿还计划为，按家计算普通债权在10万元（含）以下的部分予以全额清偿，普通债权在10万元以上的部分，两种方案可供选择：方案一为两次受偿，累计清偿比例不超过12%，其中第一次按照8.78%的比例在和解协议草案生效后2年内以现金清偿，第二次根据境外资产实际处置情况分配；方案二按照10%的比例在和解协议草案生效后两年内以现金清偿完毕。
玉皇化工偿债方案
2019年末，受“互保圈”兄弟洪业化工拖累，玉皇化工爆发债务危机。
据悉，玉皇化工位居“中国企业500强”行列，是菏泽支柱企业之一，与东明石化、洪业化工并称菏泽化工领域三巨头。值得注意的是，山东民企间频繁的互保，最终将玉皇化工拖入危机的边缘。并为其提供了约14亿元的债务担保受到牵连。
由于无力履行对洪业化工的债务担保，玉皇化工被银行列为“老赖”。更为严重的是，在国内信贷环境收紧的情况下，成为“老赖”的玉皇化工彻底失去了在国内债券市场融资的可能，最终致使企业资金链断裂，不得不宣布违约停牌。
据公开数据显示，玉皇化工最新对外担保余额为19.5亿，其中对洪业化工及其子公司的担保余额为8亿，在玉皇化工所有担保企业中占比最高。
玉皇化工对外担保情况
玉皇化工财务状况
2018年，玉皇化工实现营收280.15亿元，实现归母净利润7.46亿元，同比下滑16.87%；2019年上半年归母净利润再次下滑29.73%。
截止到2019年6月末，玉皇化工总资产263.15亿元，总负债135.81亿元，资产负债率51.61%。
分析债务结构发现，玉皇化工主要以流动负债为主，占总负债比为61%。
另外，玉皇化工还有非流动负债53.91亿元，其中应付债券30.47亿元、长期借款8.65亿元，其整体有息负债近百亿元。
在外部融资方面，除了银行借款和债券融资，玉皇化工还有两次租赁融资，两次应收账款融资以及4次股权质押。
在银行授信方面，截至2019年6月末，玉皇化工授信总额为124.1亿元，未使用银行授信额度为23.92亿元，财务弹性一般。
债务危机爆发后，今年的3月31日，玉皇化工被上海合晟资产管理股份有限公司申请破产重整，案号为（2020）鲁17破终1号，经办法院为山东菏泽市中级人民法院。
债务违约
2019年岁末，上市化工企业、山东著名民营企业、号称“菏泽化工三巨头”之一的山东玉皇化工有限公司（以下简称玉皇化工）发布公告称，公司境内债券“16玉皇03”即日起停牌。
据悉，“16玉皇03”发行金额为5亿人民币，原计划于2019年11月21日从投资人手中赎回。此一停牌，意味着玉皇化工的债务违约将令投资人连本带利的收回时间一下子变得遥遥无期。由于债务违约，国际三大评级机构之一的美国标普公司立即将玉皇化工的长期主体信用评级及优先无抵押债券评级从“CC”下调至“D”。这就意味着资本市场开始对玉皇化工丧失信心，同时也意味着玉皇化工未来将面对更为严格的贷款条件，如更高的利率等。
玉皇化工的债务违约就像最后一记重锤，将本已七零八落的山东民营化工企业的担保圈彻底砸碎。
垫背之灾
在网上搜索玉皇化工，依然可以看到这家民营化工企业风光的过往。
据官网介绍，玉皇化工成立于1986年，位于山东省菏泽市，从一个村办集体小厂起步，已发展成为一家民营股份制大型跨国企业集团，主营业务涵盖化工产品的研发、生产、销售以及物流运输、新能源电池、房地产开发等领域。
与玉皇化工互联互保的，正是与东明石化、洪业化工并称菏泽化工领域三巨头中的洪业化工。
洪业化工是一家以石油化工、煤化工、医药制造、能源开发等为主导的民营企业。2009年，洪业化工在山东郓城县投资98060万建设98万吨/年煤焦化工程，但建成不久国内焦炭产能就严重过剩；2012年，洪业化工在山东东明县投资32亿建设的20万吨/年己内酰胺项目，投产即遭遇己内酰胺市场持续低迷，企业巨额投资无法产生利润。2017年，在“去杠杆”宏观背景下，国内民营企业的金融环境更加紧张。洪业化工在货币宽松时产能扩张引起的不良后果开始显现，资金链断裂，不久即被法院宣布破产重组。
玉皇化工因为洪业化工大规模扩张时向银行申请的14亿贷款做担保而被牵连。
玉皇化工所遭遇的“垫背之灾”，仅仅是山东民营化工企业资金链吃紧的一个写照。
互联互保早已在化工大省山东的煤化工、炼油、轮胎、化肥、烧碱等领域呈星火燎原之势，并由此带来了一系列资金链断裂、债务违约、法律纠纷。
